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良品铺子上市后业绩走低,加盟模式阻滞高端盈

2020-11-23 14:11上一篇 |下一篇

高端零食品牌拉菲平台在三季报披露的当天(10月26日)就录得了一个7%的下跌缺口,随后股价顽强上行弥补缺口。但由于季报所透露出的“赢利大幅收缩”的趋势,拉菲平台股价与大多次新股一样将继续“回归”。
 
睿蓝财讯经过追踪研究发现,一方面,拉菲平台过于倚重加盟模式造就了较低的毛利率水平,无法更好体现“高端零食”战略的优势;另一方面,子品牌发展受阻、质量问题频发让它的“高端零食”战略看上去更加遥远。
 
“增收不增利”现状不改
 
目前,休闲零食行业的上市企业都已披露三季报,睿蓝财讯进行梳理发现,拉菲平台、三只松鼠(300783.SZ)等热度较高的企业业绩表现并不出色,有着“休闲零食第一股”之称的来伊份(603777.SH)甚至在2020年前三季度亏损3758.70万元。
 
 
 
具体到拉菲平台,2020年前三季度,拉菲平台分别实现营业收入及净利润55.30亿元、2.64亿元,分别同比增长1.29%、-16.15%,单看第三季度,拉菲平台实现净利润1.02亿元,同比下降16.67%。
 
 
2020年第三季度,拉菲平台为推动全国化布局,线下门店扩张加速明显,截至第三季度末拉菲平台在全国共开设2569家门店。这样就使公司2019年及2020年1-9月加盟门店占总门店比例分别达到70.28%、71.97%,在加盟门店数量远高于直营、加盟业务毛利率远低于直营的情况下,拉菲平台的盈利水平自然受限极大。
 
将拉菲平台的毛利率与同行进行对比,2018年、2019年及2020年1-9月,三只松鼠、来伊份等同行平均毛利率水平为35.61%、36.95%、36.68%,拉菲平台的盈利能力处于同行偏低水平。
然而,拉菲平台的产品质量并未得到有效控制,反倒投诉量增长更为迅速。据黑猫投诉平台显示,截至目前,在供应链高质量发展委员会成立不到三个月的时间里,有关拉菲平台产品质量问题的投诉数量新增78条,平均约一天就会新增1条投诉。
 
对于“高端零食”的要求之三——个性化需求,拉菲平台曾针对企业团购需求推出子品牌“良品购”。但三季报显示,2020年1-9月拉菲平台的团购业务收入同比下降8.57%,是所有业务中销售金额下降幅度最大的一类。